Акции

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении дела¬ми АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО, Как правило это право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал АО). Право 'на выпуск акций имеют только акционерные общества (в мировой практике - предприятиями и организациями, основанными на кол¬лективной собственности либо на полном хозяйственном ведении государственной собственностью). Акции выпускаются без уста¬новленного срока обращения. Основной характеристикой акции является ее курсовая стои¬мость (курс акции). Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала. Нередко изменение курса дается в пунктах: один пункт обычно соответствует одному проценту. Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма ссудного процента с надбавкой за риск. Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на уп¬равление обществом, которое реализуется на общем собрании ак¬ционеров. Степень влияния акционера на ход дел в АО прямо про-порциональна размеру средств, которые он вложил в уставной ка¬питал АО. В целом обычные акции дают их обладателям права трех видов:  право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО  право дивидендов на участии в управлении АО;  право на получение части имущества после расплаты с кре¬диторами в случае ликвидации АО. Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится по формуле: , руб. (1) где: - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда - ДК(руб.) ДK = (К2-К1) - изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К2 и курсом, по которому акция была приобретена К1) - в долях единицы: Н- номинал акции [руб.]. Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле: (%),. (2) где: РС1 - рыночная стоимость на начало года, РС2 - рыночная стоимость на конец года. Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения: (%),. (3) где: PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции, Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равня¬ется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции курс) может быть найдена по формуле: , где. (4) Д - ставка дивиденда за последний год (%), С6 - ставка учетного банковского процента (%) Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка. Для оценки инвестиционной ценности акций используется и другие показатели, например: • курс/чистая прибыль - (К/П); • дивиденд на акцию - (ДВ/А); • прибыль на акцию -(П/А). Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра- требуемого уровня прибыльности. В этом случае действительная стоимость акции находится по формуле: ,где. (5) Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года; УП - уровень прибыльности по данной акции. Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции: ,где: . (6) БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке: БУ =Сб *100); В - коэффициент "бета", .рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам); РУ- общерыночный средний уровень прибыльности в настоя¬щее время, при котором коэффициент В =1 Как следствие успешной деятельности компании, иногда вполне естественно ожидать роста дивидендов в будущем. Оценки по увеличению дивидендов с подробным обоснованием часто содержатся в публикуемых проспектах эмиссии. В этом случае можно использовать уточненную формулу оценки действительной стои¬мости акций: ,где: . (7) РД - предполагаемый ежегодный рост дивидендов в долях единицы. Последняя формула наиболее часто используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций. Как правило, у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен, что и позволяет использовать данную формулу. Характерно, что ре¬зультаты применения данной формулы оказываются в целом пра¬вильными даже в тех случаях, когда ожидания по росту дивиден¬дов не сбылись. Очень часто компания прекращает политику уве¬личения процентов выплаты дивидендов, реинвестируя полученную прибыль в производство, то есть увеличивая капитальную стои¬мость акций. Поэтому действительная стоимость акций растет и в этих случаях (но уже не за счет повышения дивидендов, а за счет увеличения курсовой стоимости самих акций).